电解铝板块引领有色大涨 继续看好

发布时间:2017-12-28 21:06:45
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来源:新浪综合
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今日,沉寂多日的电解铝板块再度迎来爆发,不破不立,还能更差么?我们再次重申板块投资逻辑:

1)悲观情绪逐步出清。在采暖季错峰不及预期影响下,前期电解铝板块持续回调,从指数表现上看,铝(申万)已经回落至3407点,同8月初水平基本相当,上周开始板块开始筑底企稳,我们认为,股价已经完全反应了此前的悲观预期,利空出尽,市场情绪正在修复。

2)供给端持续优化。“严控新增产能”和“清理违规产能”均得到较好落实,按照有色协会数据,涉及总产能超过1000万吨(违规在建+违规建成),特别是对于明年的产量影响将显著大于今年。再考虑到“总量红线”的约束作用,产能无序、过度扩张已无可能,“产能增量”大于“消费增量”的行业顽疾基本得到遏制。

3)需求端阶段性表现不好是事实,但也不太差。同其他基本金属相比,铝具有偏强消费属性,受采暖季限产、限气影响,下游加工行业开工率有所降低,导致消费疲弱,但需求仍在,仅是在时间上被延后,随着上述压制因素减弱,铝消费将迎来明显回暖。按2008年极端情况测算(消费增速5.8%),年均增量贡献仍在200万吨量级。此外,2018年全球经济将呈现“国内刺激减弱+国外流动性抽紧”的宏观组合,铝的消费韧性优势将更加凸显。

4)库存步入趋势性下行通道。铝去库之路虽然坎坷,期间有所反复,但已经进入趋势性下行通道。当前国内铝总库存为184.8万吨,较年内高点(197.3万吨)下降12.5万吨,考虑到供给抽紧、消费回暖,以及铝价下行带来的补库需求,后续库存加速去化依然可期。

5)全行亏损不可持续,这是支撑铝板块的最坚实基础。受价格深度回调影响,电解铝行业又重回大面积亏损的窘境,按照当前原材料市场价格测算(不考虑个体企业差异),吨铝亏损超过700元,我们认为这不会是常态,在盈利因素压制下,明年错峰复产将被延缓,供给端进一步抽紧。

加之,12月26日(昨日)中央环保督察组向山东反馈意见,指出指出,滨州、聊城等地违反国家要求大力发展电解铝等过剩产能项目,电解铝总产能严重超过控制目标;同时指出滨州(244万吨)、聊城(45万吨)等通过虚报、瞒报方式,骗取合规产能手续。市场情绪得到明显催化,积极因素正在进一步累积。

综上,我们认为电解铝投资机会窗口已经逐步开启,板块迎来配置机会,是2018年确定性投资领域之一!值得持续关注。核心标的:中铝(停牌)、云铝、中孚、神火(煤炭组)、露天煤业(11.110,0.57,5.41%)(煤炭组)等。

   原标题:电解铝板块引领有色大涨 继续看好

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