白马股普涨的阶段已过，事实果真如此吗？

发布时间：2017-12-02 22:29:26

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来源:新浪综合

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近段时间以来，白马股陷入调整。从白酒股开始，5G、芯片、半导体、人工智能等领域的白马股调整幅度不小。白马股没戏了?白马股即将展开挤泡沫之旅?我们只能说，白马股存在局部性的泡沫，但细分行业的优质龙头，未来将强者恒强，股价不断创出新高。

白马股普涨的阶段已过

近阶段，一些白马股出现了较大幅度的调整，比如主营业务为光伏产品的研发、生产及销售的隆基股份(33.470,1.44,4.50%)，保险股中国平安(68.100,-1.82,-2.60%)、新华保险(62.180,-0.30,-0.48%)，银行股中国银行(3.920,-0.01,-0.25%)、工商银行(5.890,-0.03,-0.51%)、招商银行(28.610,-0.38,-1.31%)等。此前市场一致预期良好的这些白马股，近期都纷纷调整。部分市场人士据此认为，白马股即将迎来挤泡沫之旅。

事实果真如此吗？

首先，我们得搞清楚此轮白马股上涨的真实原因。最根本的原因，是因为白马股估值普遍比较便宜，而且分红大多不错。更为关键的是，白马股业绩增长喜人。当估值和业绩增长相匹配的时候，白马股的上涨，也就是顺理成章的事情。本轮白马股的上涨，不仅仅是估值便宜，还需要业绩的稳定持续增长。我们称之为估值和业绩增长相匹配。而从政策面来说，监管层大力倡导价值投资，白马股当然是价值投资的极佳选择。此外，新股发行加速，中小市值股票的壳价值锐减，这也极大地打压了创业板等中小市值股票的估值水平。

任何时候，市场上的资金都会寻找安全的投资港湾。今年以来，白马股因为估值和业绩增长相匹配，毫无疑问是追求安全性的主力资金的首选。而公募基金等机构投资者在白马股上的抱团，更是推高了白马股的估值水平。或者说，白马股的这轮上涨，本身就是一个估值修复的过程。

当然，白马股集中在周期性行业，在供给侧结构性改革和史无前例严厉的环保督查面前，很多周期性行业供给端大大收缩，而需求端并未减少。这也带来了周期性产品价格的大幅上涨，由此带来周期性行业业绩的大幅提升。

不过，股票市场的铁律是：涨多了就会跌，跌多了就会涨。白马股在经过一轮上涨之后，部分白马股其实估值不算便宜了。尤其是那些业绩增长跟不上估值提升的白马股，出现了估值泡沫。这些股票近期的调整，是估值回归的表现。而且，未来如果这些公司业绩不出现超预期的增长，估值水平还会进一步遭受挤压。这些公司的股价，至少短期内很难超过前期高点了。这一定是必然的趋势。

与此同时，那些业绩增长超预期，与估值完全匹配的白马股，一定会呈现强者恒强的格局。这些企业的业绩增长具有持续性，高速增长的业绩可以不断摊薄不断提升的估值水平。这样的企业，股价会不断创出新高。

白马股普涨的阶段已经过去，未来没有业绩支撑的白马股，可能相当长一段时间内都无法超过前期高点了。但那些业绩高速增长的公司，在经历过本次调整之后，股价会重新拾级而上，不断创出新高。

未来的白马股在哪里？

既然未来白马股的行情会呈现出分化越来越明显的特征，那么，到底未来的白马股集中在哪些领域呢?一句话：未来的白马股，集中在各个细分行业的龙头。这和我们当下实体产业的发展轨迹，是一脉相承的。

经过三十多年的高速发展，中国经济的体量已经越来越大，我们已经跃居世界第二大经济体。但在经历过野蛮生长之后，很多行业都度过了混战的阶段。可以说，胜负基本已定。率先胜出的公司，把握了先发优势，掌握了一流的资源和客户。这些公司一定会强者恒强。这就好比互联网世界，当下的互联网世界，BAT已经占据了绝对优势，后来者想要全面超越这些互联网巨头，几乎是不可能的事情。我们正迎来实业经济行业集中度加速提升的时期。在这样的时期，各个细分行业的龙头公司才有最大的机会!

那么，如何去把握这些细分行业的龙头股呢?或者说，这些龙头公司主要集中在哪些行业呢?首先，我们得看中国的人口结构变迁。80后、90后正在成为或者已经成为社会的中坚力量，他们将成为新消费的绝对主力。那么，这些社会中坚力量的消费偏好，就是我们的投资方向。比如，80后、90后正迎来二胎生育高峰期，乳业和乳制品行业的投资机会就非常值得关注。乳业的行业集中度正在加速提升，优质的龙头白马股，大概率会持续享受估值溢价。

再比如，人工智能毫无疑问会成为未来社会的一大趋势，比如机器人(19.710,0.22,1.13%)、语音识别、刷脸、无人驾驶等众多领域。这是先进科技力的代表，而且本身也和消费紧密联系在一起。未来人工智能会深刻地改变几乎所有的行业，人工智能的各个细分行业，将会诞生出一批市值过千亿的公司。

再比如先进制造，中国制造正在向中国智造演进，高端制造业也会诞生出一批牛股。再比如新能源汽车，中国和其他世界强国站在同一个起跑线上，这一领域的投资机会，再怎么夸大，可能都不为过。